收购时代华纳 AT&T在想什么?

作者: 产品中心  发布:2020-01-27

那么这是否意味着,ATT以超过800亿美元的价格收购时代华纳是合理的?以下是一些反面看法。

对ATT来说,这笔交易的规模超过了收购DirecTV。这也是2006年ATT以850亿美元收购南方贝尔以来,规模最大的一笔收购。截至6月底,ATT的长期负债为1173亿美元,而收购时代华纳将给ATT带来更高的债务。New Street Research分析师指出,ATT的负债有可能因此接近2000亿美元。ATT在收购过程中通常会发行新股,这将导致股息成本的上升。当前财年ATT的股息支出已接近120亿美元。

2.ATT意识到,DirecTV的业务正在萎缩

作为一名具备敏锐财务嗅觉的斯坦福MBA毕业生,贝克斯的战略被AOL和时代华纳灾难性的并购所影响。自AOL和时代华纳分道扬镳以来,媒体行业已发生了巨大的变化。贝克斯分拆了时代华纳有线,随后拒绝了福克斯的收购方案。

4.ATT不是AOL,时代华纳也不是

ATT近年来的关注重点正转向媒体和视频业务。去年,ATT宣布以近500亿美元的价格收购卫星电视提供商DirecTV。这笔交易使得ATT成为了美国最大的付费电视提供商,以及第二大移动运营商。

Verizon试图以90亿美元囊括雅虎和AOL,从而发展数字广告业务,与拉里佩奇和马克扎克伯格的公司展开竞争。即使Verizon能扭转这两家互联网公司的不利局面,但在最佳情况下,Verizon也只能占领数字广告行业的一小部分份额。更好的做法是直接参与到内容行业,这也是谷歌(微博)和Facebook尚未取得领先地位的行业。

在时代华纳内部,CNN的观众数正在增长,而收视率也在同比上升。这主要是由于观众对美国总统大选很感兴趣。不过,在大选季之后如何留住观众,这将是CNN面临的重大挑战。

16年前,AOL以1600亿美元的价格收购了时代华纳。这笔交易被认为是史上最糟糕的交易之一。

这笔交易也将成为近年来媒体行业规模最大的一笔交易,有可能引发媒体行业未来的一系列交易。在周五《华尔街日报》报道这笔交易的消息之前,时代华纳市值为680亿美元,ATT为2330亿美元。

3.美国监管部门将会干预。监管部门此前批准了康卡斯特收购NBC环球的交易。ATT可能会认为,在交易发生时,该公司的实力还不如康卡斯特,因此交易应当可以通过审批。不过,美国监管部门也迫使康卡斯特/NBC环球放弃了某些权利。例如,NBC环球只能是Hulu的被动持有者,这样的条款仍在对康卡斯特造成困扰。此外,NBC环球被要求将内容授权给任何可以与其竞争对手达成合作协议的数字服务提供商,这导致该公司失去了重要的议价能力。那么,如果希望这笔交易通过,ATT要做些什么?

这笔交易是 康卡斯特 收购NBC环球以来,规模最大的一次媒体和电信行业联姻。合并后公司将成为康卡斯特的重要竞争对手。消息人士表示,预计监管部门将对此展开审查,而交易预计要到2017年晚些时候才能完成。

3.相对于向Facebook和Verizon发起进攻,这笔交易更合理

截至周五收盘,时代华纳股价上涨8%,至89.48美元,ATT股价下跌3%,至37.49美元。

这样的可能性略小,因为ATT两年前刚刚以490亿美元的价格收购了这家卫星电视公司。不过,ATT可能希望DirecTV能继续支撑5年时间,并逐渐将这部分用户转移至互联网流媒体视频服务。相对而言,卫星电视和有线电视的使用成本更高。拥有一家制作电视和电影的内容公司将有助于ATT更快地走向未来。

史蒂芬森近几年正在调整ATT的战略,尤其考虑到移动通信市场的整合导致未来的并购空间越来越小。ATT曾于2011年试图收购T-Mobile,但被监管部门否决。

目前,ATT想要收购时代华纳。那么,ATT在这笔收购时在想什么?

(责任编辑:吴起龙)

这笔交易目前已经宣布,因此可能我们很快就能听到ATT CEO兰达尔史蒂芬森对此的思考。与此同时,Recode猜测了ATT展开这一收购时的主要考量。

与此同时,时代华纳进行了长期投资,通过TBS和TNT等频道去转播MLB和NBA等职业体育联盟的赛事。这是不错的交易,因为体育赛事更不容易受到收视率的影响。不过,NFL本赛季的收视率已呈现了不利趋势,这令外界担心,体育电视是否也将遭遇“清算”。此外,HBO一直保持着不错的创意能力。不过近年来, Netflix 、 亚马逊 、Showtime和其他公司带来的竞争也日趋激烈。

在AOL收购时代华纳时,美国正在经历第一次的.com泡沫。随后,AOL的核心业务,即拨号上网服务,出现了快速萎缩。在互联网门户逐渐式微的过程中,该公司试图转型为互联网门户。相对而言,目前ATT和时代华纳的业务可持续性都要更好。

这笔交易将把时代华纳庞大的内容库和内容制作能力与ATT广泛的用户关系、全球最大的付费电视用户群体,以及强大的电视、移动和宽带分发渠道结合在一起。目前,ATT拥有数亿移动和付费电视用户,而时代华纳旗下媒体包括电视网CNN、TNT、HBO频道,以及电影和电视工作室华纳兄弟。

2.互联网管道本身就是个有吸引力的业务。宽带市场目前的竞争不大。与此同时,内容业务正变得越来越困难,因为对用户时间和钱包的竞争正变得日趋激烈,而这样的竞争永远不会停止。例如,HBO以往拥有高端的付费电视业务,而目前其竞争对手包括Netflix和亚马逊。更多公司正在瞄准这一领域。

如果交易完成,那么根据第二季度财报,ATT的超过40%营收将来自电视和媒体。这将推动ATT业务的多元化发展,摆脱对移动通信市场的依赖。这一市场的竞争正日趋激烈。

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